CLN : une solution pour capter du rendement dans un marché de taux bas
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CLN : une solution pour capter du rendement dans un marché de taux bas
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Qu’est-ce qu’un Credit Linked Note (CLN) ?
Les Credit Linked Notes (CLN) sont des produits financiers offrant des rendements attractifs en contrepartie de risques spécifiques.
Leur principe : verser un rendement annuel fixe pendant une durée déterminée, puis rembourser le capital investi à l’échéance.
Un rendement supérieur aux obligations classiques
Les CLN offrent un rendement supérieur aux obligations traditionnelles, car l’investisseur accepte de supporter un risque de crédit.
En cas de défaut (faillite, restructuration, intervention gouvernementale…), le coupon et le capital remboursé peuvent être impactés.
Pourquoi privilégier les CLN indexés sur indice ?
Pour réduire le risque lié à une seule entreprise (exemple marquant : Rallye en 2019), les banques proposent des CLN indexés sur un indice.
Avantage : une diversification sur un grand nombre d’émetteurs avec une garantie partielle en capital.
Les CLN iTraxx Europe : la référence du marché
Les CLN indexés sur l’indice iTraxx Europe Main sont parmi les plus courants.
Caractéristiques principales :
Panier de 125 entreprises Investment Grade (AA à BBB-)
Rendement supérieur aux obligations IG classiques
Garantie partielle en capital
Durée moyenne : 5 ans
Le mécanisme de protection en pratique
Jusqu’à 4 événements de crédit, le rendement et le capital restent intacts.
À partir du 5ᵉ défaut, chaque nouvel événement réduit de 25% le rendement et le remboursement.
Exemple : si 8 défauts surviennent, l’investisseur perd 100% du capital et les coupons.
Historique et probabilité de défauts
Depuis la création de l’indice en 2004 :
Seules 4 entreprises ont connu un événement de crédit :
Thomson SA (France)
Portugal Telecom International Finance B.V. (Portugal)
Banca Monte dei Paschi di Siena S.p.A (Italie)
Novo Banco S.A. (Portugal)
Même la crise du Covid-19 n’a provoqué aucun défaut dans l’indice.
Résultat : les CLN iTraxx Europe ont historiquement présenté une forte stabilité et un rendement attractif.
Conclusion : une opportunité pour diversifier ses placements
Face à la rareté des événements de crédit et aux coupons généreux proposés, les CLN sur indice iTraxx Europe apparaissent comme une solution efficace pour capter du rendement tout en bénéficiant d’une diversification et d’une protection partielle en capital.
Bien entendu, les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
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