L’été 2025 a été principalement marqué au plan géopolitique par les sommets d’Anchorage et de Washington (15 et 18 août) concernant la guerre d’Ukraine. On est d’abord frappé par l’absence de document écrit à la suite de ces rencontres. En principe, il y a dans ce genre de circonstance une longue négociation préalable, puis un […]
Après la démission de F Bayrou, les incertitudes demeurent sur le marché des obligations françaises avec un spread (écart) de taux longs 10 ans d’environ 10 pb (à 80 pb) par rapport au bund allemand. Va -t-on vers une aggravation de ce stress avec un nouvel élargissement du spread, une contamination du système bancaire voire […]
Après plus de 3 ans de sous-performance quasi-continue, les Small caps européennes ont recommencé à surperformer les Large caps depuis la fin février (cf. graphique ci-dessous). La surperformance récente des Small caps reflète à la fois : Cette performance relative des Small caps s’est nettement redressée depuis 3 mois, mais elle reste néanmoins encore en […]
Les marchés de capitaux (à l’exception du pétrole) n’ont presque pas réagi à la « guerre des 12 jours » entre Israël et la République islamique d’Iran de juin dernier. Et depuis le cessez-le-feu du 24 juin, les marchés actions ont plutôt rebondi. Pourquoi un si faible impact ? Parce que le marché s’est projeté […]
Ils reflètent avant tout une croissance des besoins de financement américains non couverts par une épargne nationale suffisante. Et ce, avec des difficultés croissantes pour faire appel à l’épargne étrangère, pour des raisons économiques et politiques. D’où des taux longs qui restent élevés depuis 3 ans malgré la baisse des anticipations d’inflation et l’assouplissement monétaire […]
Avant toute chose, rappelons que le retournement du marché immobilier au cours des 3 dernières années a constitué un phénomène quasi-mondial en raison principalement de la remontée violente des taux d’intérêt longs en 2022-23. Comme on le sait, les taux de crédit hypothécaire sont sensiblement corrélés aux taux longs (cf. graphique ci-dessous), avec un […]
Depuis environ 2 mois, on a assisté à une assez forte baisse du dollar. La baisse du dollar s’est produite en deux temps : d’abord en raison de craintes sur l’activité économique américaine dès la mi-février, puis en raison d’une hausse de la prime de risque sur les actifs américains début avril, après l’annonce des droits […]
MSCI China a très nettement sur performé les marchés occidentaux et émergents depuis le début de l’année, en dégageant même une performance absolue positive, en particulier la tech chinoise. Même s’il faut reconnaître que la performance s’est quelque peu érodée après le liberation day du 2 avril (cf. graphique ci-dessous). Quid de la suite ? […]
Il faut toujours bien évaluer un actif non pas seulement en fonction de son espérance de rentabilité supposée, mais également en fonction des risques qui y sont attachés. Et il semble que les obligations d’entreprise se montreront plus résilientes que les actions cette année, car elles paraissent moins chères et plus de nature à résister […]
Il y a indéniablement une accélération de la hausse du prix de l’or depuis environ 10 ans et tout particulièrement depuis 2022. Revenons sur les déterminants de moyen terme de l’or. Depuis plus de 50 ans (c’est-à-dire depuis la décision de Nixon le 15 août 1971 de supprimer la convertibilité or du dollar), l’or a […]